投诉电话：15001380073 查尔斯·狄更斯曾言：“这是，的时代，也是最坏的时代”。
2020年，新冠疫情席卷全球，诸多行业受到重创。
得益于奶品的多维营养价值，加之钟南山等专家“点赞”，消费需求不降反升。结合国民饮食健康化趋势，后疫情时代的中国乳业，不乏期许。
然新征程、亦有新老挑战。
一杯牛奶背后，是无数条囊括了农业、牧业、现代工业的冗长产业链。随着精细度提高、协同周期拉长、饲料、劳动力等成本上升，产业自建愈发沉重。
而马太效应下，行业集中度仍在加速。产业链之争，已成为头部乳企的核心要地。
同时，再融资政策松绑。充裕的流动性串联乳业产业属性，让乳业并购加速井喷。
不过，并购模式也如烹小鲜、甚至如履薄冰，考验企业的实力、初心、耐心。需要相应成熟的战略匹配、高效整合协同体系。
如何并稳、并优、并强，真正发挥整合优势，一直是热点话题。
那么，新乳业的近期动作，是否又为行业上了生动一课呢？
01“西南王”并购“西北狼”
5月5日，新乳业披露重大资产重组：将以17.11亿元收购西北区域龙头乳企宁夏夏进乳业的全部股份，收购资金的60%为自有及自筹，40%拟通过可转债募集现金支付。该部分对价6.8亿元，剩余募资将用来补充流动性。
从规模看，这是新乳业自成立起，的一笔并购。也是中国乳业2020年以来少有的大动作。
业内人士指出，无论对新乳业股民，亦或关注乳业板块的投资者，这笔收购均释放出积极信号。
股价三连涨，即是例证。
受并购消息影响，5月6日，新乳业高开后迅速涨停，报11.94元；5月7日，新乳业延续涨停，报13.13元；5月8日，利好继续顺延，涨报13.28元。
连涨三日，两日涨停。资本势能背后，不乏市场对新乳业战略成长力的认可。
对投资者来说，这笔“强强联手”的并购动作，并不是一道难推演的算术题。
往期看，以独特并购模式起家的新乳业，堪称业界黑马。
数据显示，2019年新乳业实现营收56.75亿元，同比增长14.13%；营业利润2.6亿元，同比增长0.96%；总资产53.7亿人民币，相比报告期初的42.4亿人民币，涨幅达26.48%。
规模效应与营利能力的双加速，预示着新乳业的并购战略做到了“速度与质量”的双重效应，这是多数白马股、绩优股的标配。
再来看夏进乳业一边，数据显示，目前夏进乳业年销售约15亿规模，利润超1亿元，净利率达8.1%，高于行业平均水平，资金储备充足，近年一直增长稳健。凸显其成本管理和团队管理实力。
有专家估算，二者营收结合，2020年，新乳业业绩至少会突破70亿大关。
更利好的是，此次并购的估值十分合理。资金压力亦在新乳业的承受范围之内。
中水致远《资产评估报告》显示，本次交易评估采用资产基础法对寰美乳业 100%股权进行评估，对其主要子公司夏进乳业、综合牧业采取收益法、资产基础法评估，并采用收益法评估值作为最终评估结论。资产基础法下，寰美乳业 100%股权的评估值为 171,136.05 万元，较寰美乳业 100%股权的账面价值 38,184.97 万元，增值 132,951.08 万元，增值率为 348.18%。经交易各方友好协商，以寰美乳业 100%股权的评估值为基础，本次交易中购买的标的资产的交易价格为 102,660.00 万元。
这样的“划算”买卖，资本回报率的想象空间不容忽视。
期许底气，源于双方匹配度：与夏进乳业的并联，绝不是简单的“1+1=2”。甚至有舆论预测，此举有望冲击百亿营收目标。
先看业务端。新乳业作为“低温旗舰”，其主要产品包括低温鲜牛奶、低温酸奶、低温调制乳、低温乳饮料。低温占比超60%。
寰美乳业（夏进乳业母公司）虽有常温奶和低温奶两大品类，但2019年常温奶贡献营业收入11.9亿元，占比92%，其中更是以“夏进甜牛奶”为北方消费者熟知。
换言之，二者在业务端没有任何冲突，能够进行极强的优势互补。
对夏进乳业来说，其一是产品互补。新乳业强大的产品矩阵，会对夏进乳业相对薄弱的低温板块形成良好补充。
其次是业绩互补。2019年新乳业毛利率为33.58%；同期，夏进乳业综合毛利率仅26.41%。可以预见，在补充低温产品线后，夏进乳业的毛利将被显著拉高。
第三是资本互补。背靠实力雄厚的上市公司，自然会提升夏进乳业的融资能力。
02西南、西北：连横合纵
再看新乳业，意义更为深远。
战国时期，群雄实力均衡、战事交织惨烈，“合纵”、“连横”成为诸侯国间的主谋略。
2000多年后的今天，中国乳业同样有类似特点。新旧交替、行业集中度越来越高，竞争日益激烈。
在此背景下，区域乳企，包括上游乳业唯有联合起来，才能生存发展。
新乳业，正是并购式发展的“标杆”企业。
截至目前，通过高效、系统化的并购战略，新乳业旗下已有 37 家控股子公司、13 个主要乳品品牌、15 座乳制品加工厂，12 个自有牧场，发展速度惊人。
从区域角度看，除其西南大本营外，在华中、华东、华北、华南均有布局。此次并购夏进乳业，也标志着新乳业在完成了“中拓”、“东进”、“北上”、“南下”后，正式开启“西北大开发”的新征程。
03五大战力
不过，相比过往，此次新乳业并没采取“以点带面”的打法，而是一出手就直指西北龙头，不仅代表其并购格局又上新台阶，也体现对该区域的重视程度。
从市场潜力看，新乳业的高投入有逻辑支撑。
据悉，2020年第一季度全国GDP增速排名前十位的均为中西部省份，身处西部崛起的大环境，陕甘宁乳品市场的增长空间不言而喻，也亟待升级。
统计数据显示，陕西市场规模大增速快、乳品消费水平较低；甘肃市场对乳品仍有大量基础品需求；宁夏地区的低温奶市场也有待开发。
令人奇怪的是，面对这样一片待开发区域，过去几十年走传统路线的乳企为何忽视机会，反被新崛起的新乳业先声夺人？
原因在于产品结构。
众所周知，即使强如伊利、蒙牛两大全国性乳企，均以常温产品见长。而西北地区的切入点，却在低温。
数据显示，2019年甘肃的低温奶增速8%，陕西的低温奶增速16%。
若想占据“低温蓝海”，则需满足5个条件：资金、低温产品矩阵、渠道、奶源、经营模式。
一定意义上说，放眼中国乳业，没有一家乳企能如此全能。于是，“连横合纵”成了必然事件。
在渠道和奶源方面，本地龙头夏进乳业有着，优势。也基于此，成为“西北大开发”的必要角色。
在资金、产品、经营模式三方面，新乳业的实力稀缺性凸显。
资金方面，前文已有赘述。新乳业营收、利润双增，结合上市背景，自然毋庸置疑。有专家表示，目前在中国乳业，有实力拿出17亿并购的液奶企业，不超过5家。
产品方面，则更是新乳业的强项。以奠定其低温龙头地位的代表之作---24小时鲜奶为例。该款明星产品自上市后便精准触达消费者需求。
此外，在疫情爆发后，新乳业对该品全面升级。全体系实现75℃/15″的低温巴氏杀菌工艺。其中，24小时鲜奶的乳铁蛋白含量和免疫球蛋白G保留率高达40%，普通鲜牛乳仅能留存3%-10%，进口常温奶仅留存0.1%，乳铁蛋白具有抗癌、抗氧化、免疫调节的功能；同时，24小时鲜奶的α-乳白蛋白≥780mg/L，乳过氧化物酶 ≥2000mg H2O2/L，这些活性营养物质具有提升免疫力、抗氧化、抗菌等作用。
可见，新乳业升级“鲜”品质的同时，还加强了“活”属性。正因重新定义“鲜活”，该产品也收获优质乳工程科技创新奖、优质乳工程工匠团队奖等多奖项。
值得一提的是，该款产品也是新乳业董事长席刚在4月29日直播首秀中，连麦三位“带货”达人所，推荐的产品。
此外，新乳业的活润、今日鲜加等产品，也有强劲的市场表现。
简言之，新乳业已形成低温鲜奶、低温酸奶、低温乳饮等多条优质低温产品矩阵。产品端“给力”，也是其入局西北的底气所在。
强产品矩阵，配合强渠道、强奶源，在潜力无限的西北市场将产生怎样的价值发酵效应？
值得期待。
成立于1992年的夏进乳业，在西北地区耕耘近30年，不仅是西北地区乳制品行业的龙头企业，也是农业产业化国家，龙头企业。得益于农业资源、地理环境、人文条件等优势，夏进乳业的市场覆盖宁夏、陕西、甘肃等省份及长江以北主要城市。尤其是在大本营宁夏，拥有400多家稳定经销商，市占率超50%。渠道壁垒极高，深度和广度令其他乳企望其项背。
新乳业表示，公司“鲜战略”将纳入夏进现有产品和渠道，扩充寰美乳业低温奶的销售，，开拓陕甘宁市场。未来3年，夏进乳品将继续与物美集团、新华百货两大商超合作。
当然，乳业新零售发展至今，从线下销售、社群营销、电商发力，前景已不容小觑。
新乳业的革新赋能，亦在于此。
据悉，新乳业率先成立新零售创新部，与盒马鲜生、饿了么、海鲜达、拼多多、每日一淘等头部平台建立深度合作。新零售业务规模实现两位数增长，高于行业的平均增速，其中低温占比超60%。
换言之，新乳业布局西北的渠道构成，将是完善的新零售体系+成熟的400多家线下经销。借此赋能，其产品能第一时间触达终端，提升产品鲜活度与品质力，让新乳业在低温竞争中卡住C位。
值得注意的是，作为低温头部企业，新乳业的渠道优势更体现在系统性、协同性上。
众所周知，低温乳品渠道的强弱、乃至成败，，在于冷链匹配。在此方面，新乳业“鲜活GO”会员价值管理平台能发挥巨大作用，其启动智慧冷链管理项目，通过物联网技术实现更精确的货物匹配、全过程的冷链管理智能化。这对400多家线下经销商来说，亦是一次冷链升级。
04立足奶源：打开价值大门
再看奶源。
中国乳制品工业协会理事长宋昆冈曾表示：“中国乳业要想健康长足发展，一定要先迈奶源这只脚。”
所谓“得奶源者得天下”。奶源，是乳企的生命之源，好山好水出好奶，即使现代科技加持，也无法从根本上改变奶源的等级和品质。
对致力低温乳品的新乳业来说，奶源的重要性尤甚。
一定意义上说，常温乳品之所以长期横屏市场，在于使用了更长保质期的“利乐包”。如此一来，对渠道、奶源的要求并不高。
但对“时间就是生命”的低温乳品而言，奶源必须要与餐桌保持最近距离。
这也是新乳业“鲜战略”的逻辑所在：即在城市周边建立自有生态牧场,并将牧场、工厂和销售终端都设置在距离城市150公里的“鲜半径”之内,并通过建立完整的冷链运输链条,让乳品在24小时内就可到达销售终端，确保产品安全、营养。
显然，任何一家乳企想在西北布局低温，都要在当地拥有强大的奶源实力。
这方面，夏进乳业有先发优势，不仅与当地优质牧场和园区建立了深入长期合作，还建设了宁夏规模，的万头现代化养殖牧场。
不止产量，奶源品质也在一线水平。
夏进乳业的牧场，建立在被誉“塞上江南”的宁夏地处北纬38-45度，海拔高1100-1300米，位于世界公认的最佳养殖带，每年拥有3000小时的充足光照，昼夜温差大，黄河穿境而过，水草丰美，无工业污染，形成天然黄金养殖带。
可以看出，新乳业又得到一片强大奶源地。结合预计今年10月完工的宁夏海原、甘肃永昌牧场，以及此前入股的现代牧业，日产优质奶源或达2000-3000吨。这种源头战略价值，自然再次夯实了新乳业的产业基础。
需要注意的是，再获黄金奶源，提振的不仅是产品与产业，还有资本。
众所周知，近年来，我国原奶价格时有波动。农业农村部统计显示，内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格从2018年底的3.5元/公斤启动，2019年底的平均价格上涨超3.8元/公斤。
进入2020年，受疫情影响，国内奶价曾一度下行，随着乳企生产逐渐恢复，原奶价格再次上涨。
原奶价格波动，也给乳企带来成本压力，易引发业绩波动。自有奶源的稳定器功能，从某种程度上提升了新乳业抵御风险、夯实成长性的能力。对价值资者而言，具有诱惑力。
05南北协同：顶层双战略赋能
更重要的是，此次并购夏进乳业，亦是新乳业全国化布局的关键一步。，在于，夏进乳业所在的西北地区，与新乳业的西南大本营，在渠道和奶源上可形成极强协同，产生集群效应。
众所周知，新乳业在四川、云南等地拥有较高市占率，参股子公司天友在重庆优势明显。新乳业并购西北龙头乳企夏进乳业后，可以实现西北、西南地区强强联合，进而夯实其西部市场的龙头地位。
由此，全国布局已呼之欲出。
那么问题来了，企业千人千面，梳理并购案例，不少标的进入新的体系后，会出现严重的“排异反应”。纳入新乳业体系的夏进，如何做到产品、管理、战略甚至文化端的无缝衔接，是否也会出现上述情况呢？
这亦是新乳业的底气所在。
一直以来，新乳业以，的并购发展模式，闻名业内。甚至被一些专家称为另类乳企。
回顾新乳业十余年历程，已并购数十家企业，其中多家子公司为地方性老牌乳企，如创立于1980年的苏州双喜、1989年的昆明海子、1990年的云南蝶泉、1991年的青岛琴牌、1999年昆明雪兰、2002年的杭州双峰、2003年的河北天香、2004年的四川乳业和西昌三牧、2005年的云南七彩云等。
包括此次在内，2019年上市后，新乳业已实行三起并购。
细观并购，新乳业无一例外的在当地加强布局低温奶产业链，深耕区域市场。从而使子品牌焕发生机，“南山”“三牧”等品牌还实现了扭亏为盈。
以新希望昆明雪兰公司则更是最佳力证，其前身是1980年成立的昆明市牛奶公司，属于老字号的国营企业。但市场快速发展过程中，原有模式不能满足消费升级需求，逐渐趋于弱势。
加入新乳业阵营后，雪兰公司快速复制了“鲜战略”产业模式，搭建优质乳生产链，产品结构、产品质量都得到极大提升。同时，在新乳业品牌资源加持下，成功落地“中国好鲜奶新鲜盛典”，成为中国优质乳工程的先行者。
出色成绩，回应了质疑声音，也奠定了新乳业并购先行者、新型乳企的行业角色。
为何有此成效？
成熟、前瞻的系统并购战略，是重中之重。
通过雪兰公司的案例可看出，新乳业并购模式的本质即赋能，即利用成熟经验，迅速制定出定位清晰、权责对等、运转协调、制衡有效的公司治理结构，并在企业管理、人员搭建等软件上“赋能”。在资金、资源和技术上，完善本土化建设。同时，在尊重当地市场基础上，实现因地制宜的本土化改造，借助现代化企业管理制度战略，迅速焕发企业的发展活力。
在“质”方面，则是新乳业通过一系列并购整合，将每家牧场、工厂及销售市场都控制在距离城市150公里的“鲜半径”内，并配套全冷链保障体系，确保鲜奶“从牧场到餐桌”一路保鲜，全产业链联动优势，让产品品质得到提升显著。
“快与质结合”的并购模式实行下，一方面，新乳业的产品品质再次提升扩散；一方面，区域乳企带来新的发展机会，进而加强新乳业的产业化平台、生态链条搭建。以此，提升布局效率，让业绩增长更加可观。
新乳业董事长席刚曾表示，并购整合方面，新希望乳业韬光养晦，从业务、品牌、团队、文化各环节，一项一项捋，厚积薄发。市场反应及技术创新方面，遵循新、鲜、快原则，向用户要灵感、向同行要经验、向欧美要技术、向澳新要资源，用开放共生的姿态做有竞争力的品牌。
基于此，使新乳业走上了整合“1+N”之路。
席刚认为，新希望乳业在这条道路上收获了两个宝贵成果：一是通过对牧场、工厂、渠道的整合，搭建了面向全国的优质产业链平台;二是摸清了混合经济所有制的发展方式，在共享、共生、共荣基础上得出一套成熟可复制的混改经验。
不难看出，新乳业的打法，绝非单纯的财务型，而是战略性产业孵化、布局，后者的持续性和成长性远胜于前者。
深层次分析，新乳业并购模式的成功，实际上是其“鲜战略”的胜利。由于“鲜战略”的“新鲜”、“快速”、“纯粹”等特性，使其有极强的应变能力，面对不同情况的子品牌，能迅速做出相应调整、资源匹配，从而实现高效契合。
中国经济传媒协会金融与产业研究院院长柴永强表示：经过十余年摸索，新乳业已形成了一套成熟、完备的并购整合体系，通过多维精准赋能，产生较强协同效应，增强被并购公司的市场竞争力，进而实现业绩、资本信心的共振。同时，其产品端的新鲜战略，在低温市场具有极强复制性，可有效实现规模、利润双增长。在市场愈发集中化的当下，新乳业双战略并举，即形成了特色竞争优势，与伊利、蒙牛形成差异化竞争，从而做大做强、快速全国化。这种破径突围，顺应消费升级及产业升级大趋，可谓抓住了乳业新周期要义。由此释放的成长力、稀缺性值得关注。
06席刚：非传统路径的“开拓者”
可以看出新乳业的双战略“阳谋”，旨在打造乳业，“全国性低温生态系统”。按照传统乳企的产业、营销、业态模式，显然很难实现。
这也是新乳业走上“非传统乳企”道路的核心原因。
尽管是全新路径，但从目前看，新乳业的每一步稳扎稳打，已开拓出一条可借鉴路径。
这与席刚的行事风格，有着极强关系。
无论是从管理者化身为“产品经理”，还是，发力数字营销、定位“科技型乳企”，席刚的每一步都显得与“传统”二字格格不入。
从结果来看，这些先锋动作，均让新乳业获益匪浅。
以科技转型为例，2019年，新乳业成立科技研究院，综合原有的“四洲四国”的国际科研布局和产业研发平台资源，进行菌种研发、细分营养需求的产品研发、杀菌工艺等方向的深入研究，内容涵盖生命早期营养、老年营养、疾病及公众营养等领域，确保为产品创新提供自有生物技术IP输出，让新产品更具竞争优势，满足消费者更多的营养鲜活需求。
同时，新乳业与高校合作完成的“功能性乳酸菌靶向筛选及产业化应用关键技术”，旨在进一步开发我国自有知识产权的功能性乳酸菌菌种资源，并打破产业化生产瓶颈，摆脱对进口菌种的依赖。
席刚表示，传统企业之所以传统，就是因为在基础设施上投入不够，新方式、新需求难以实现。因此，乳品企业要打破焦虑赢得未来，就必须推动数字化转型，从基础设施做起，推动供应链转型更加柔性和高效，做好产品满足用户当下乃至预先的需求，由原来的B2B2C完全转化为C2D2F，从用户需求到精准大数据，再到工厂生产。这也是新乳业启动数字化战略，着力推动企业数字化转型的重要原因。
不难发现，席刚的种种举动，并不满足于当下。通过前瞻性的触角布局，革新优化未来企业、甚至行业的模式业态、产品服务，是其终极目标。
这无疑为新乳业，脱离了传统禁锢，可以在时代前沿、高速、高效奔跑，不断释放向上的价值空间。
07逆势腾飞：疫情下的资本信心
这种奔跑，对疫情之下的中国乳业而言意义深远。
短期看，在疫情影响最为严重的一季度，近7成上市乳企营收、净利同时大幅下降。在此背景下，多数乳企选择了自保，原定的战略计划亦被无限延期。而新乳业的逆势向上，体现了对自身低温战略的强大自信，更是对行业信心，甚至资本信心的巨大提振。
众所周知，由于常温乳制品保质期较长，消费者足不出户就能饮用全世界的乳制品。因此，主打常温奶的乳企，往往可以“轻模式”。
低温产品，则完全不同。以新鲜作为生命线的低温乳企，必须具备强大的牧场、工厂、渠道、冷链等全产业链条支撑。因此，低温乳企的发展步伐往往分量十足，甚至有些“费力不讨好”。
不过，走“轻模式”的常温乳企，护城河较低，易被对手复制，甚至取代。结合对产品把控环节的不够重视，常陷发展瓶颈。而布局全产业链的低温乳企，一旦牧场、工厂、渠道、冷链等环节布局完成，无异形成一道强大壁垒，既能抵御市场及资本风险，又能爆发巨大的成长动能。但问题在于，该模式成功与否，完全取决于资本和市场给予的时间耐心。
长期以来，没有一家传统乳企能将速度质量的优点集于一身，兼收并蓄。
而新乳业却通过，的“并购、鲜战略”，实现了“高速度”与“高质量”的并行发展。匹配了投资者与消费者的双重利益。
这是一股重要的价值提振力。
长期分析，乳业的，周期较长、资金要求高，产业的基础建设亦是难题。基于此，资金方往对乳业股持有爆发力不足、前景不明朗等印象。
但正如中国奶业协会副秘书长周振峰所言，“奶业是规模产业、标准化产业、密集型产业，其高质量发展需要资本的带动和支持”。
在此背景下，高速度、高质量并行的新乳业，无疑让资金方看到了不一样的乳业模板。随着战略不断深化，布局逐渐完善，不断提升低温差异化优势，必然加快其全国性乳企转变的步伐。
这种高质高效下的做大做强，成长力喜人。由此重唤的资金信心，或是板块走出，、开启新周期升腾的重要力量。
等闲识得东风面，万紫千红总是春。各中表现，铑财将持续关注。
来源:铑财
