恒昌孵化高端对话直播栏目《财富嘉年华》展望2023资本市场四大拐点

　　2022渐近尾声，2023即将开启，站在时代的拐点上，金融市场不确定性增加将成为大概率事件。在这样的背景下，如何厘清资本市场变换的逻辑，增强自身持续创造财富的能力，成为广大投资者最关心的话题。为此，由恒昌孵化的高端对话直播栏目《财富嘉年华》特别邀请中国主权基金社保股票组合最佳投资经理，誉辉资本创始人、董事长董良泓带来主题为《展望2023资本市场》的精彩分享，围绕制造、消费、TMT、医药四大领域的细分产业，详细介绍了趋势性风口。董良泓独到而深入的见解，赢得观众热烈好评。

　　据了解，董良泓在创立誉辉资本前，曾任博时基金副总裁、社保基金经理。拥有24年投资经验，包括长达14年的社保组合管理经验，是管理全国社保股票组合时间最长、业绩名列前茅的投资经理，并荣获中国基金业20年20最佳基金经理奖。在2006年至2019年期间，其管理的社保基金获得超过20%的年复合收益率，管理规模更是一路攀升，从10多亿猛增至300多亿，董良泓的资金管理能力也由此可见。

　　社保股票组合专家董良泓做客《财富嘉年华》栏目

　　董良泓在直播中表示，展望2023年，中国经济将开启新局面，有望实现6%的增长。特别是如果疫情防控政策得到理性控制，将会促进供给与需求的修复，畅通产业链，提振信心。其次，2023年，宽松的财政政策和政策性的金融管控力度会比2022年更大，国家将持续加强绿色经济、数字经济等新经济的快速发展，维护房地产和新基建的稳定，保证经济的稳步复苏。

　　但是，董良泓也指出，中国经济面临着内外双重因素所带来不确定性干扰。对内，中国转入追求高质量发展阶段，在认识适应发展新常态的同时，要以供给侧结构性改革带动整个供给体系质量和效率的提高。此外，还需要面对需求收缩，供给冲击，预期转弱三重压力的持续叠加。对外，中美关系持续紧张，从贸易战、科技战到外交战、金融战，都有擦枪走火的风险。与此同时，美国滞涨式衰退、俄乌冲突、欧洲经济危机、疫情冲击等黑天鹅事件也都将继续。这样的背景下，投资者应该寻找短期高确定性的赛道以及把握情绪拐点时机。

　　制造领域

　　在具体赛道方面，董良泓建议，近期新能源车的总体需求增速放缓，可以，关注新技术、新工艺的落地。此外，光伏、风电等新能源领域行业景气度高企，可以关注反转良机。

　　相关数据显示，2022年Q3国内新能源车的渗透率在30%附近企稳，行业与市场对于2023年乘用车总销量增速及渗透率进一步上行持悲观观点，国内新能源车销量增速大概率回落至20%附近。在此背景下，由新技术带来的确定性较高的量与价的变化值得，关注，相关标的有望迎来超越板块的表现。例如，一体化压铸、钠离子电池、复合铜箔等细分产业，这些产业都将在2023年迎来大范围的量产或扩产高峰。

　　作为全球范围内经济性与灵活性最强的新能源发电形式，光伏需求将在2023年得到延续。特别是2022年上游硅料产能持续释放，2023年硅料价格下降的传导将驱动中国、欧美等国家地区大型地面电站IRR(光伏电站收益率)上行，从而带来地面电站的采购回暖，支撑2023年光伏的高景气度。硅片产业链、电池产业链都将因此收益，将在2023年大概率爆发出强劲的需求。

　　风电也有望进入装机高峰期，带来反转机会。2022年1-10月，尽管有着补贴结束的影响，但是风电依然实现累计90GW招标量，超过历史年度招标顶峰近40%。在这样的基础上，按风电行业从招标到装机1-2年的延迟效应推算，2023年将开启风电装机大幅回暖周期，同时，海风招标将在江苏、福建、广东等地推出“十四五”海风装机计划的背景下进入黄金期。

　　消费领域

　　董良泓表示，受疫情影响，消费行业的修复速度受到延迟，表现低于预期。但是部分细分领域、特色消费行业表现较为突出，并且呈现出“与疫情相关性相对较低”、“细分板块高景气高成长”、“短期业绩确定性强”等特征，有望走出独立行情。董良泓推荐关注宠物经济、培育钻石、医美护肤品等行业。

　　具体而言，受益单身经济，宠物经济的渗透率尚处爬坡成长期，对比欧美市场仍有2-3倍成长空间，同时，部分国产品牌通过海外代工积累了先进设备与技术，通过高性价比定位与海外并购，已经具备国产替代条件。此外，消费降级加速，培育钻石的短期市场供不应求，呈现量增价稳的状态。展望2023年，疫后复苏链还将带来情绪性修复机会。例如，食品饮料行业的连锁餐饮、餐饮供应链、休闲卤味等细分领域;商贸社服行业的免税商业、酒店旅游等细分领域。

　　TMT领域

　　在董良泓看来，供应链安全需求愈加强烈，设备、耗材、软件国产化将被持续看好。此外，以激光雷达、SiC为代表的技术应用，将推动汽车智能化、电动化成为科技公司成长新动能。

　　首先，在安全主题下，信创、半导体上游、通用电子测量仪器都将迎来发展良机。中美关系恶化，叠加二十大对“安全”的强调，导致明年信创放量预期加强;国产化率极低的半导体上游环节，未来几年也会受益于国产替代的加速，特别是光刻胶环节持续被看好;叠加军工需求以及财政部贴息贷款对教育部门的支持，通用电子测量仪2022-2023年业绩高成长确定性增强，可，关注示波器以及射频测量仪器领域。

　　其次，汽车激光雷达将成为L3级自动驾驶及之后的乘用车必备传感器，当前L3级自动驾驶处在试点阶段，法规还没有完全成熟，预计2025年会正式铺开。此外，为了满足续航需求和补能效率，汽车电压平台升高将成为趋势，预计2023年下半年国内800伏高压平台将开始放量，成本不断下降的SiC器件将逐渐替代IGBT成为主流。

　　，，供应链的国产化和汽车革新将持续为科技公司提供中长期的成长空间。例如，汽车三电芯片国产化开启，到2025年国内整体市场空间近300亿;不到20%国产化比率的电子元器件产业链，在周期性反转及高端国产化中蕴藏增长势能;消费安防芯片产业链，同样会在反转周期中，呈现国产替代及份额集中加速的态势;PCB产业链，IC载板将重现过去PCB替代台日韩的国产化成长路径。

　　医药领域

　　国家政策支持以及较为确定的成长性，使董良泓看好中药、医疗设备及CXO等细分赛道。

　　二十大报告明确指出，要促进中医药传承发展。从历史来看，我国对中药的支持政策也在不断加码。2015年《中共，关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》、2021年2月国务院发布《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》、2022年3月国务院发布《“十四五”中医药发展规划》。

　　与此同时，中药创新药审评速度加快，进入国家医保目录的数量也在快速增长。2021年，批准中药IND(新药临床试验申请)34件，同比增长21.43%，包括中药创新IND 28件，同比增长16.67%。2022年9月，通过国家医保目录形式审查的中成药名单公布：50个中成药通过初步形式审查，目录外通过形式审查的中成药数量共15个，目录内通过形式审查的中成药数量共35个，较2021年增加52.2%。

　　其次，受国家贴息贷款更新医疗设备及医疗器械耗材集采落地的影响，麻醉赛道、骨科赛道将从中受益。9月29日国家卫健委发布的《国家卫健委开展财政贴息贷款更新改造医疗设备的通知》中，拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备，，财政贴息2.5%，期限两年，贷款使用方向明确建议诊疗、临床检验、重症、康复、科研转化等相关医疗设备购置。

　　在麻醉赛道，静脉镇静领域已经10多年没有推出新产品，最近两年三个重要新产品集中上市，甲苯磺酸瑞马唑仑、苯磺酸瑞马唑仑和环泊酚，未来市场空间将在50亿元-100亿元区间，增量明显。在骨科赛道，伴随骨科关节国采落地，国产替代进程加速。集采前，2021年关节市场规模为116亿人民币，国产占有率49%。集采后，中选髋关节平均价格降幅约180%，中选膝关节平均价格降幅约82%。国产厂家销量普遍有40%-50%的增长。此外，脊柱市场规模112亿人民币，国产占有率为57%，并且具备成本和销售网络双重竞争优势。

　　，，CXO估值将得到修复。2022年10月7日晚，美国商务部产业安全局在《联邦公报》上发布通知，9家公司将正式从此前发布的UVL(未经核实名单)清单中移除，意味着CXO行业的，担忧解除。

　　与时偕行，谋定而动。董良泓围绕制造、消费、TMT、医药四大领域的精彩分享，不但丰富了投资者的认知，也将帮助投资者更加理性地判断经济周期和增值拐点，从而争取长期收益。这也是恒昌孵化的《财富嘉年华》一路陪伴，受到广大投资者关注的原因所在。自2021年2月4日以来，《财富嘉年华》已推出112期栏目，每周携手众多重量级嘉宾，论道宏观经济、把脉经济脉搏，树立出色口碑。不久前，此栏目还凭借其独具营销洞察力的财商教育选题策划以及完整的内容矩阵建设，荣获“2022年金蜜蜂直播营销类金奖”，影响力获得行业认可。展望未来，《财富嘉年华》将进一步发挥自身平台优势以及品牌影响力，不断为广大投资者奉上真知灼见，带来精彩绝伦的财富思想饕餮盛宴。