2020年上半年家居板块收入增速仍有支撑 建议关注欧派家居

　　华泰证券点评11月社零数据指出,地产销售存韧性+竣工持续回暖托底家居消费需求,结合主要家居企业2019年三季度前瞻性指标预收账款同比增速回升至2018年以来高点,我们认为2020年上半年家居板块收入增速仍有支撑,建议关注定制家居精选优质龙头,欧派家居等家居板块企业股票。

　　三季度业绩亮眼

　　欧派家居集团股份有限公司创立于1994年,股票代码603833,是一家以整体橱柜为旗舰,带动包括全屋定制、衣柜、卫浴、木门、金属门窗、家具、厨房电器、软装、整装大家居等相关产业发展,形成多元化产业格局的家居综合集团,是国内综合型的现代整体家居一体化服务供应商。

　　截止2019年三季度,欧派家居共计实现总营业收入95.35亿元,同比增长16.33%;实现归母净利润13.78亿元,同比增长14.83%;实现归母扣非净利润12.91亿元,同比增长12.84%;经营性现金流净额17.53亿元,同比增加15.56%。

　　金九银十推动增长

　　2019年前三季度欧派家居主营业务收入分别为21.60/32.56/39.81亿元,较去年同期增加2.92/3.74/6.98亿元,实现同比增长15.62%/12.98%/21.26%,其中第三季度贡献年初至今营收增量的51.17%。结合市场行情判断,欧派家居前三季度的营收增长主要源于主营业务在三季度受房地产销售火热的“金九银十”旺季的正面影响后加速增长带来的亮眼表现所驱动。

　　现金流稳健

　　欧派家居前三季度经营性现金流入17.38亿元,同比增加2.36亿元,现金流依旧健康稳健。大宗仍为优势渠道,龙头增长质量优良,全渠道吸纳市场流量。欧派家居橱衣木卫矩阵丰富,在行业内具备优势,品牌力强劲获取优质项目能力强,在行业零售承压背景下大宗业务仍为公司具备壁垒的优质流量入口,盈利能力及回款安全性有模式及议价能力保障。整装渠道具备先行及龙头优势,整装门店251家,预计Q3回款2.1亿,短期有效拉动收入增速,中长期贡献收入利润。全矩阵成熟品类支撑欧派家居增长第二曲线,多渠道质量优良,预计全年增长势头延续。

　　多家投资机构维持买入评级

　　中国银河预期未来欧派家居将继续通过自身强大的经销体系逐步打造自身品牌影响力,并依靠公司积极布局整体家居的战略来丰富自身的产品矩阵,努力实现为客户提供一站式家居购物体验,实现稳定增长。预测欧派家居2019/2020/2021年实现营收133.87/158.03/186.74亿元,实现归母净利润18.22/22.51/27.67亿元,对应PE26/21/17倍,予以“推荐评级”。

　　除此之外,中金公司、海通证券、国泰君安、国信证券等多家机构均给予买入、增持评级。