联系方式：15001380073 从去年开始，钜派投资观察到，正因为有了我国金融监管各项政策的落地，以及稳健货币政策的良好执行，所以最终实现了我国宏观杠杆率趋稳的局面。钜派投资认为在未来，货币政策基调仍然是稳健中性的。
“稳杠杆”是前提
钜派投资了解到，此前“去杠杆”一直是国内改革与施策的重要方向。随着供给侧结构性改革深化、经济稳中向好以及稳健中性货币政策的有效实施，去年我国宏观杠杆率上升速度明显放缓，开始趋稳。
中国人民银行行长易纲此前在接受钜派投资采访时表示，2017年非金融部门杠杆率仅略有上升，公司部门杠杆率有所下降，金融部门内部控杠杆取得阶段性成效。值得注意的是，央行发布的一季度《中国货币政策执行报告》中也将当前货币政策的主要思路从“稳增长、去杠杆、防风险”调整为“稳增长、调结构、防风险”。
对于货币政策主要思路的转换，钜派投资采访了工银国际，经济学家程实，他表示，一方面，去年中国宏观杠杆率的增速较此前五年明显趋缓，企业部门甚至出现下降态势;另一方面，央行指出，“要综合考虑宏观经济运行变化”，这意味着结构性去杠杆，而非全面去杠杆将成为未来一段时期去杠杆的主要关注点。
事实上，钜派投资了解到结构性去杠杆在此前，财经委员会第一次会议上就已被提出。会议指出，要以结构性去杠杆为基本思路，分部门、分债务类型提出不同要求，地方政府和企业特别是国有企业要尽快把杠杆降下来，努力实现宏观杠杆率稳定和逐步下降。
结构性去杠杆的前提是“稳杠杆”。钜派投资从新时代证券，经济学家潘向东处获悉，稳杠杆意味着将杠杆率控制在合理水平，防止过快上升或下降。稳杠杆符合当前国内的形势，面对国内外经济金融形势带来的不确定性，去杠杆过于激进不利于稳增长和防风险，2018年债务到期量大，过于激进的去杠杆可能爆发债务违约、资金链断裂等风险。
潘向东对钜派投资表示，要实现稳杠杆，可以考虑从三方面入手：一是提高债务资金的利用效率;二是强度和节奏适度的金融监管;三是加强地方政府债务约束硬化，通过债转股等措施推动国企去杠杆，建立房地产长效机制消化债务。
更注重预期引导
宏观杠杆率趋稳使得货币政策关注点有所转移。钜派投资也表示，要坚持积极的财政政策取向不变，保持货币政策稳健中性，注重引导预期，把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行。
面对错综复杂的国内外形势，钜派投资认为当前货币政策，从金融监管向经济增长倾斜。由于经济波动性降低，淡化增长目标和追求高质量发展，调结构推动经济转型的迫切性提升，这与，政治局会议提出的扩大内需相呼应。
钜派投资了解到，央行一季度《中国货币政策执行报告》强调，下一阶段将创新和完善金融宏观调控，保持政策的连续性和稳定性，实施好稳健中性的货币政策，注重引导预期。程实认为，从货币政策执行报告的表述中可以看出，央行稳健中性货币政策取向不会发生变化。未来央行将灵活使用各类政策工具，在货币信贷供给合理增长及流动性环境相对平稳的前提下进行微调，把握好“稳增长、调结构、防风险”之间的平衡。
中信证券固定收益，分析师明明向钜派投资表示，“货币政策取向仍然保持稳健中性，将延续一季度偏松的流动性环境不变。”今年以来，稳杠杆是经济金融工作的主基调，未来由于经济金融结构的转变及金融监管政策的实施，宏观杠杆率趋于稳定，去杠杆压力将减缓，货币环境不会延续去年的偏紧状态，大概率延续一季度流动性偏松的环境。
值得钜派投资一提的是，货币政策执行报告强调了货币政策将更加注重引导预期。国金证券，宏观分析师边泉水向钜派投资表达了自己的观点，未来引导预期主要体现在两方面：一方面，运用OMO、MLF、SLF等工具提供流动性支持，熨平流动性波动;另一方面，运用信贷政策支持再贷款、再贴现和抵押补充贷款等工具，引导金融机构加大对小微企业、“三农”、扶贫及棚改、水利等国民经济，领域和薄弱环节的支持力度。
在未来，钜派投资也能想到，尽管货币政策调控方式从数量型指标向价格型转变存在一定的阻力，但随着利率市场化的不断推行，货币政策将关注利率市场化和利率走廊机制，不断增强利率的调控能力，进一步疏通央行政策利率向金融市场及实体经济的传播渠道。
