但斌：让我赚得最多的不是茅台 是好未来和网易

　　网易财经1月7日讯 昨天，有着“茅台铁粉”之称的私募大佬——深圳东方港湾投资管理有限责任公司董事长但斌公开称：“很多人都知道我们东方港湾在茅台(600519)这只股票上赚钱，但实际上我们赚得最多的是好未来(TAL)，这是一家做教育的公司;还有网易(NTES)，我2001年看到这家公司，到现在他涨了3000倍”。

　　2017年底以来，但斌频繁活跃在多家私募平台举办的投资人路演活动中，上述言论是他在“新时代 新财富”2018小牛金融峰会上发表《穿越时间的河流，静待玫瑰盛开》主题演讲时提到的。

　　但斌用“以匠心精神铸就伟大”来形容网易这家企业，他对网易商业模式的理解就是，将一个又一个一次性项目精心打造，从而成为带来正向稳定现金流的商业模式。

　　他说，曾经很火的游戏，如愤怒的小鸟、寻找小精灵，虽然风靡一时，但现在没人玩了，可网易的几款游戏，持续玩了十几年(玩家数量)还在增长，如果、游戏能持续10年、20年，那对公司的贡献会从一个一次性项目变成一个能够长期贡献正现金流(的模式)，这个公司的估值方式就会改变。

　　“网易自2001年互联网泡沫截至2018年1月，股价上涨超过2937.7倍”，但斌说，而支持这家公司股价的，是其盈利能力。他选取了四个财年来说明网易的盈利能力，2004年、2008年、2014年和2016年营业收入分别是0.9亿、30.8亿、124亿和381亿元;净利润则依次是0.4亿、16亿、47亿和116亿元。

　　对于网易十几年来都在保持强劲的盈利增长，但斌分析说，“网易创造了奇迹，大话西游、梦幻西游到现在为止还在增长，前年的阴阳师、去年的吃鸡游戏表现都非常好，还有网易云音乐、邮箱、电商都是出类拔萃的，在所有的细分领域他都是排第一、第二的，所以这些东西才会让一个公司赚到这么多的钱。

　　但斌表示，只有选择这样伟大的公司投资才是真正创造财富的办法，这也正是其所推崇的巴菲特价值投资的核心，同样也是东方港湾选择茅台、云南白药(000538)、张裕A(000869)等股票的投资逻辑。

　　有趣的是，在演讲时但斌还怼了一下曾与其就茅台股价争辩的经济学家韩志国，“去年跟一个‘所谓的经济学家’打赌一个亿，他说茅台只值50块，我说明年(2018年)年底是600块，现在已经超过600块了，我赢了一个亿，但我也没找他要这钱”。