成都汇阳投资关于猪周期底部加速去化，养殖板块景气拐点可期

　　猪价探底 + 去化加快 ，周期底部逐步确认

　　据农业农村部监测 ，2026 年 3月全国生猪均价跌至 10-11 元 /公斤区间，同比跌幅近 28%，行业陷入深度亏损，养殖亏损面持续扩大;能繁母猪存栏延续下行趋势 ，产能去化节奏加快 ，政策端持续引导有序调减产能 ，生猪期货同步探底 ，市场底部信号逐步清晰 。

　　当前猪价处于近十年低位 ，行业深度亏损倒逼中小养殖户加速退出 ，能繁母猪存栏持续回落，叠加政策强化产能调控 ，供给端收缩趋势明确 。按生猪繁育周期推算 ，2025年三季度以来的产能去化 ，将传导至2026 年下半年供给收缩 ， 叠加三季度消费回暖、 节假日需求提振，行业供需格局有望显著改善 ，猪价预计呈前低后高、 下半年震荡上行走势 ，周期反转窗口临近 。

　　养殖产业链景气有望持续修复

　　养殖端：周期底部成本管控能力决定盈利韧性，头部企业凭借育种、饲料 、 智能化养殖优势 ，持续压降完全成本 ，率先具备抗周期能力 ，下半年猪价回升后弹性显著。

　　饲料 / 动保端： 生猪存栏结构优化 ， 叠加头部企业扩群 ，优质饲料、 疫苗需求稳中有升 ，行业集中度同步提升。

　　屠宰及肉制 品端：猪价低位利好屠宰成本控制 ，头部企业屠宰量稳步增长 ，深加工业务拓展打开盈利 空 间 ，产业链一体化企业抗风险能力更强。

　　相关公司

　　牧原股份 (002714)

　　核心定位： 全球生猪养殖龙头 ， 自繁自养模式标杆。

　　核心优势：成本控制行业领先，2025 年养殖完全成本降至 12 元 / 公斤，2026 年目标降至 11.5 元 / 公斤以下; 出栏规模持续扩张 ，屠宰业务实现盈利 ，一体化布局完善 ， 周期反转弹性充足。

　　温氏股份 (300498)

　　核心定位： 全国性养殖龙头 ，“公司 + 农户 ”模式典范。

　　核心优势： 生猪 、 黄羽鸡双主业协同 ， 资金链稳健 ， 生物安全防控能力突出 ， 产能去化节奏合理 ， 下半年有望随猪价回升实现业绩修复。

　　新希望 (000876)

　　核心定位： 饲料 + 养殖全产业链龙头。

　　核心优势 ：饲料业务稳居行业前列 ，为养殖板块提供成本支撑; 生猪出栏稳步提升，精细化管理持续推进 ， 成本优化空间大 ， 产业链协同优势显著。

　　　天康生物 (002100)

　　核心定位： 西北地区养殖龙头 ， 养殖 + 饲料 + 动保一体化。核心优势： 区域成本优势明显 ， 生猪出栏稳健增长 ， 动保业务助力疫病防控 ， 业绩韧性较强 ， 受益于行业景气修复。

　　免责声明：以上信息出自汇阳研究部，内容不做具体操作指导，客户亦不应将其作为投资决策的，参考因素。据此买入，责任自负，股市有风险，投资需谨慎。