大唐财富对新经济数据前瞻 改善结构提高质量是当前方向

　　近期，金融市场围绕新公布的宏观经济数据发表了不同的看法。大唐财富也在这次舆论中发表了自己的看法基于以及对新经济体数据的前瞻，经济增长在相对低迷中结构得到改善，增长质量提高。当前市场对经济中长期前景预期仍然偏软,对经济回暖预期仍没形成。

　　图表 1大唐财富对新经济数据前瞻 改善结构提高质量是当前方向

　　2019年3季度GDP同比增长6.0%,增速较上季度下滑0.2个百分点。其中第二产业增速回落,第三产业增速小幅回升。这显示了当前中国经济增速面临下行压力,但我们认为,这仅是相对于中国以往的高增长而言。在全球经济欠景气的大环境下,中国经济无论是，增量还是增长速度,都是全球，韧性的经济体。

　　9月规模以上工业增加值同比5.8%,较8月回升1.4个百分点。前9个月固定资产投资同比累计增长5.4%,增速较前8个月回落0.1个百分点。9月社会消费品零售总额同比增长7.8%,增速较8月提升0.3个百分点。工业生产再度呈现季末加快的特征。三大产业除公共事业持平外,其余均有加快,采矿业回升幅度较大。与上月相比,主要行业电子设备、通用设备、专用设备都出现了明显的回升。1-9月固定投资同比增长5.4%,增速回落0.1个百分点。

　　近期民间投资与制造业投资持续下滑,但本月基建增长继续加快,一改此前的低迷局势。今年专项债新增额度已全部发行完毕,结合专项债新政共同发力,基建成效显现。明年新增额度有望提前下发,基建投资有望维持回升趋势。我们认为,在房住不炒的政策大方针下,基建投资是当下经济“企稳”的重要保障,而何时“回升”则要看刺激内需的效果和产业链升级的速度。

　　9月贸易顺差396.5亿美元,同比扩大93.9亿美元。9月出口同比增长-3.2%,增速较8月下降2.2百分点;当月进口同比增长-8.5%,增速较上月下降2.9个百分点。受制于中美经贸摩擦,中国进出口数据开始下滑,并面临着继续下滑的压力。虽然中美双方达成了阶段性的协议,但美方对华加征关税尚未取消,即:2500亿美元25%的关税和3000亿美元15%的关税已经生效,而且12月15日3000亿美元中剩余部分商品加征15%的计划也未被取消。但我们认为,对外贸易对中国GDP增长贡献比例已经很小,经专业人士模拟测算,按最坏的5000多亿美元产品全部被征收25%关税,也仅能影响GDP增速1%左右,比A股受惊吓蒸发的市值要小得多。最终中国经济能否企稳回升的关键还是内部需求和产业链升级,而非外贸。

　　在新经济体的萌芽起步的阶段，很难抓住命运的稻草感知风的方向。大唐财富的前瞻也充分体现了这一点，但是我们最应该做的顺应经济体的成长，在苦难和迷惑中携手并进找寻新经济体的脉络。