百年人寿旗下网金宝：债市二季度难成趋势，维持震荡格局

　　在经济基本面、货币政策等多重因素影响下，债券市场的波动正在逐渐加大，这给债市的投资者们带来巨大的困扰。综合各方因素来看，二季度债券市场出现趋势性行情的概率很低，市场各方博弈的情绪浓重，反复波动的震荡行情会成为主要特征。网金宝表示，在此背景下，紧扣波动捕捉交易性机会，则成为基金经理们的一致选择。

　　二季度乃至更长时间的债券市场，为投资者提供的更多是波段的交易性机会而非趋势性机会。二季度里，债市走势仍受到国内基本面、美国利率以及市场博弈力量的影响，总体维持震荡行情。不过，在震荡过程中，市场博弈将会加大，偏弱的通胀数据和资金面波动可能给债市提供波段的交易性机会。

　　事实上，去年四季度以来，货币与监管政策的调整已阶段性地成为货币债券市场的主导因素。网金宝表示，货币与债券市场表现，是对经济环境与政策因素的综合反映。目前经济基本面是“有顶有底”的情境，供给端收缩带来的PPI大幅上行对CPI的传导可能低于预期，但CPI中刚性较强的非食品因素则可能受到房价上涨的滞后影响，存在一定“胀”的风险;与此同时，货币政策则是易紧难松的格局：一方面是内部资产价格高企，金融风险防控已迫在眉睫，另一方面是外部全球流动性收缩拐点已逐步到来。

　　市场认为，在当前市场环境下，债市整体偏中性，风险和机会共存，经济和政策的预期差或是投资机会所在。随着部分企业相关数据的陆续公布，网金宝了解，按照地域细分、按评级从下而上梳理企业数据，进行部分评级置换，防范信用风险。由于目前资金面仍在一段时间内维持紧平衡，债券的配置价值或已出现，尤其是部分高等级信用债，其整体收益率出现一定上浮，存在一定的配置机会。在目前利率债没有较大拐点风险的背景下，长久期利率债出现了一定的交易性机会。近期操作策略以排查信用债、适当参与利率债为主，对组合久期和仓位进行部分调整，关注债券市场的交易性机会。

　　网金宝专业分析师认为，对于下一阶段的债券市场走势，仍然是“风险”二字。不过，他们在风险之中逐渐看到了更多的投资机会。在震荡过程中，市场博弈将会加大，其中，偏弱的通胀数据和资金面波动可能给债市提供波段的交易性机会，但趋势性机会可能仍比较难。