联系方式：010-67699308 “PPP项目在全生命周期中，因准备期、建设期、运营期、移交期的资金需求不同，对应的融资方式也会有所不同，在准备期可考虑主要引入产业投资基金。”6月24、25日，中国资本策划研究院(CCP)院长、PPP实战融资策划专家朱耿洲博士应上海交通大学的邀请来到了静城宁海这一被誉为美丽乡村建设地，为“上海交通大学金融管理实践与投融资创新班(宁波宁海班)”的企业家们授课时，分享了PPP项目实战融资技巧。
(图为朱耿洲博士为上海交大宁海总裁班企业家授课)
PPP项目在准备期首选产业投资基金
根据《财政部〈关于印发政和社会资本合作模式操作指南(试行)〉的通知》的要求，PPP项目工作流程包括项目识别、项目准备、项目采购、项目执行、项目移交五个部分，因此一个PPP项目的全生命周期则包括准备期、建设期、运营期、移交期四大阶段，而融资则贯穿在这几个主要阶段中。
朱耿洲博士认为，PPP项目在全生命周期中，银行、保险公司、信托公司等金融机构都是PPP项目重要的资金来源，而股权投资基金、银行贷款、信托融资、保险融资、债券融资、资产证券化、项目收益债、融资租赁等多达36种主要融资渠道方法，PPP其实也都可以采用。
“但PPP融资方式要考虑项目所处的不同阶段。因不同阶段对资金的需求不同，所以对应的融资渠道方法也不同。因此要结合PPP项目准备、建设、运营、移交的阶段性，采取适合的融资方式，这一点也是投资方所要考虑的首要问题。而在项目准备期，首选引入产业投资基金，这类基金利率较优惠、费用较少、期限较长。”朱博士表示。
产业投资基金的选择及优势与不足
PPP顶日普遍具有金额大、期限长等特点，纵观项目全生命周期，从前期规划、施工建设到进入长达20～30年的经营期，项目的现金流状况和风险水平不断变化，吸引着资本市场的各类不同风险偏好的金融产品介入。
由此，朱耿洲博士分析说，就PPP项目的资金来源而言，除去与政府和社会资本在PPP项目中的资本金投入外，PPP项目的股权融资主要通过引入股权投资基金的方式来实现。产业基金是比较适合项目前期资金的筹集，但不同基金也各具特色。
以常见的三大类产业投资基金--包括银行理财类、保险资金与企业年金、产业风险投资基金为例，可以看到项目前期选择这些金融产品的优势与不足。
一、产业投资基金(银行理财资金)
朱耿洲博士指出，这类基金是指商业银行以其理财资金，通过对接资管计划/信托计划，以增资或购买股权、股权收益权等方式，投资于社会资本母公司、社会资本参与PPP的子公司或者SPV公司等。理财资金对接信托计划，与对接资管计划相似，只是对应的主体不同，信托计划是由信托公司发起成立的，资金投向为特定PPP项目。
这种方式下投融资双方互有优势：银行方面，有较大主动权，通常是当银行发现有优质项目、准备以社会资本方身份进入时，委托基金子公司、券商资管、信托公司等成立专项计划对接项目，商业银行发行理财产品为专项计划筹资，并一般以固定收益为主，好处多多;PPP项目方或SPV公司方面，则可以充分利用银行理财资金，可选择的银行渠道范围广、资金充足，能满足项目前期资金需求。
对于PPP项目或SPV公司方面，如果说有不足，那就是融资成本较高、融资期限较短(一般在3 年以下)、商业银行对PPP项目融资主体要求较高。“但如果能进入省级、国家级PPP示范项目库，引入这类低成本的前期资金，还是有很大可能。”朱博士强调说。
二、产业投资基金 (保险资金、企业年金等)
朱耿洲博士表示，保险资金参与PPP项目具有天然的匹配性。这类基金主要是希望投资于社会资本母公司、社会资本参与PPP的子公司或者SPV公司等。优势在于：国家政策支持、可投资范围广、融资期限较长，与PPP项目期限长、融资量大等特点相吻合;收益方面，此类基金一般以固定收益为主。
2016年8月1日，保监会发布《保险资金间接投资基础设施项目管理办法》，该文件中不仅明确了保险资金通过投资计划形式参与PPP项目的要求，而且在可投资项目标的、项目增信等方面进一步放宽了投资PPP的条件，以充分鼓励保险资金投资PPP项目。
我国政府大力倡导的PPP项目涵盖了能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业、科技、市政工程、医疗、卫生、养老、教育、文化等众多领域的基础设施建设，保险机构可以凭借多年来在基础设施投资方面积累的丰富经验，筛选优质项目，创新合作模式，优化保险资产的配置。此外，通过PPP投资，保险公司还可以创造出其它的附加利益。例如可销售建筑工程保险，优化政企关系，在大病保险、农业保险等领域与政府建立合作关系等。“这说明SPV公司在项目前期选择此类产业投资基金，具有良好的政策优势与项目优势，从而大大降低PPP项目融资难、提高PPP项目落地率，是SPV公司的理想融资渠道。但不足之处在于：保险资管产品在监管部门报备时间长、借用信托通道模式会提高融资成本、投资方风险偏谨慎，从而导致融资时效性不强等等。”朱博士对此客观分析。
三、产业风险投资基金
风险投资基金又叫创业基金，风险投资基金无需风险企业的资产抵押担保，手续相对简单。产业风险投资基金倾向于投资社会资本参与PPP的子公司或者SPV公司等。
风险投资基金主要有两种发行方法：第一种是私募风险投资基金，第二种是向社会投资人公开募集并上市流通的风险投资基金，目的是吸收社会公众关注和支持高科技产业的风险投资，既满足他们高风险投资的渴望，又给予了高收益的回报。这类基金，相当于产业投资基金，是封闭型的，收益以“固定十浮动 ”为主。
“上述第二种较适合于SPV公司在项目前期的融资渠道的选择。因为这类基金的优势在于该资金一般来源于高净值人群，期限灵活，投资范围广;不足之处在于：投资者会在项目回报与风险性上作出选择，这对项目盈利模式、运作方式等诸多方面提出了较高要求，从而对PPP项目快速准时融资带来障碍。”朱耿洲博士点评。
最新消息：6月30日，四川省产业发展投资引导基金市州行在乐山举行，这是继4月26日首站在宜宾举行后，落地的第二个城市。本次活动共有23支产业投资引导基金、134家乐山本土企业参加。乐山市委书记彭琳甚至拿出“乐山未来五年规划实施涉及的重大项目1077个，资金总需求量达1万亿元”卖点来“吆喝”，希望资金投资乐山。经过前期的对接，事实也证明，效果相当不错，23支产业投资引导基金与134家乐山本土企业对接，达成101.8亿元的合作协议。(中国资本策划网。厦天、蓉姿)
