网站电话：15001380073 ——配置境外资产的必要性，水满则溢，自矜则愚
8月11日，2018科盛集团峰会在深圳隆重召开。此次峰会由科盛集团主办，佳莹控股承办，并联合多家机构以及银行共同筹备的盛会。来自海内外投资界、工商界、经济学界等800余名代表参加峰会，并围绕“新规下的大类资产配置”为核心，深度探讨全球宏观经济形势、资管新规出台后的大资管发展、家族财富管理、配置大类资产方向以及配置海外资产的必要性等热点议题进行交流。
峰会期间，金维资本(Invealth Capital)创始人，投资总监、清华五道口金融学院特聘教授高滨先生发表主旨演讲，总结中国有内部循环的一个大的的经济体，短期的货币贬值不一定带来通胀上升，因为在经济不好的时候，货币贬值的时候，产业自己会压缩利润份额，通胀不一定上升。
水满则溢，自矜则愚
借用8月11日，土耳其货币里拉暴跌，同样的事情会不会发生在中国身上，大家见过俄罗斯、巴西、阿根廷、南非，给大家一点信心，我的答案不会，而且是一个很肯定的不会。
同时我也说另外一个大家关心的话题：如何配置资产。我也支持大家配置海外资产。我今天所说的实际上就是叫境外资产灵活配置，这个灵活配置甚至包括在你境外配置人民币资产。我题目叫水满则溢，自矜则愚。
我们知道央行印钱在国内感觉人民币泛滥，在全球范围内都是泛滥的。在大家都是大水漫灌的时候结果会是什么样。自矜则愚是什么意思呢?现在是一个信息泛滥的现代，大家每天都在关注自媒体，现在大家越看自媒体就越悲观。
自媒体会有多负能量，我相信在座的很多人已经被自媒体蒙蔽了，大家心里想一个数，你觉得川普在美国的支持率多高?在我做的实验中，认为川普支持率在35-45是正确的答案，认为更低的只有13%不到，85%认为川普的支付率比实际川普的支持率要高。其中有三分之一认为川普的支持率65%以上。
两大因素影响形势的判断
我们对未来的判断、对投资的判断、配置的判断有两个大的驱动因素，第一个就是中美贸易摩擦，第二个就是货币，央行印钱的问题，对中美贸易摩擦的判断，首先我们对川普本身有个正确的判断，同时对他现在在美国实际的支持率要有正确的判断，而不是读几个自媒体。
特别要强调我们在中美贸易摩擦上，不要对中国过于悲观，现在我们的确看到一个现象，美国的股市很好，美国的经济也很好。在这种情况下，两边的争端似乎没有一个解!
什么时候能解呢?
美国股市跌下来，或者中期选举共和党失去众议院，那么中美之间友好解决的概率比较高的，个人判断，从这个时间点上，中美也许未来3个月可能达成一个小的协议，对于中国股市和美国的股市可能都是利好，这是第一个短期的判断。
中期的判断，我们要平心静气。不寄于中美达成一个一劳永逸的协议，这很难实现。一部分是中美价值观不一样。
同样，我们可参考美日贸易站。
我认为短期人民币有压力。建议大家配置海外资产，但是人民币并没有大幅持续贬值的基础。
其实人民币从过去几年，基本在6-7之间不动，在同时期日元对美元的变化，欧元对美元的变化都是在这个区间，这是属于正常波动。日元对美元在70-150之间波动，实际上日本泡沫破灭，美元对日元125左右，现在美元对日元111，这中间的波动是70-150。不能因为人民币曾经很稳定，就觉得人民币贬值一点点，天就塌下来了。
事实上人民币会逐渐变成跟国际上正常的货币一样，在经济弱的时候，人民币贬值属于正常的状态。这个是第一个我强调的，第一个宏观配置的背景是贸易战，贸易战大家不要抱太大的失望，中美贸易摩擦是10年20年的事情，而不是一个月两个月的事情，这是简单的美日贸易战得出的结论，但是，中国是不是像日本一样，打完战之后，整个经济就不行了，我认为其实我们没有那么悲观。
下一个做宏观配置的背景就是全球央行的问题。这是全球四大央行的总资产，我们做企业都知道，我们总资产等于总负债加上你的股权，我们以总资产来度量。
过去16年间，全球央行把自己资产扩大了6倍多一点。我们跑不过美股也正常，跑不过房产也正确。
配置境外资产的必要性
我们经常把近期发生的事情为高估，远期发生的事会低估。如果我们看大的事，我们享受了接近40年的利率下行周期，加上央行扩张的周期，导致带来的结果就是股票大幅上涨。我的印象就是美国的股票是永远涨的，任何一个跌的。美国的利率在攀升的过程中，20年的时间，美国的道琼斯是没有变化。
回到我前面说的，为什么境外资产灵活配置?因为国内外的美元是不一样的，你在国内的美元能配置的东西很少。但这个美元如果在境外的话，其实不一定非得放在美元，可以配置欧元资产，可以配置“一带一路”资产，甚至可以配置人民币资产。在境外给你提供了很多的灵活性。第一步有一定的资产到境外，而且要找专业的投资人，誓如可以选择科盛。
那前面提到的信心是什么?
首先，我们对人民币不用过于悲观但也不乐观，短期的话我认为人民币的确是有贬值压力，但是我不认为人民币会持续地变。
为什么人民币并没有长期持续贬值的趋势?
第一个，我们现在看到人民币贬值压力是我们对外配置的压力。在中国经济发展多年之后，我们的财富累积到了高水平之后，对外配置是很正常的一步，现在这个配置被限制住了，所以我们更向往对外配置。在这个情况下看到了外流的情况，所以感觉到人民币贬值。但是，我们有对外配置的需求，同样外国人对中国也有配置的需求。
从回报的角度来讲，人民币资产跟全球的资产是不相关的，一定要引用一句金融理论来说“全世界投资只有一个免费的午餐”，这就是风险分散，你要投资到跟你现在的资产不相关的资产去。
所以，我们有对外配置的需求，外边对中国资产也有配置需要，我们要买美元，他们要买人民币。数据显示，外资半年内增持人民币资产5千亿元。同时也有另外一个报道，今年前6个月在我们的A股大跌的时候，有一千亿元买了中国的股票。实际上人民币这一轮的贬值流动上面相对来说是比较平衡的。
中国国内有流出，海外有流入，这是第一个从回报的角度来讲，中国的资产是有一定的吸引力的。
如果把钱配置到海外，我们还是可以买人民币，我们可以在香港买港股，其实也是人民币资产。甚至可以在美国买中概股，甚至等我们科盛上市的时候，拿着美元买科盛，不是买美国资产，是买人民币资产。所以，如果境外资产灵活配置的话，资产在境外配置起来相对比较容易，你可以非常灵活。可以买美国的资产，可以买中国的资产，从回报的角度来讲，港股来讲都是非常有吸引力的。
替代的可能性
为什么货币要扩张?因为经济要增长，货币必然要扩张。货币扩张的速度不能单独看。货币扩张要跟这个国家的经济增长速度相比，如果说货币扩张速度远远超过这个国家的经济增长速度，那么这个汇率是要贬值的。如果说一个国家的货币扩张速度，比跟经济增长的速度差不太多，那这个货币可能会比较稳定。
对比中国的货币扩张速度与中国的经济增长速度，美国的货币扩张速度与美国的经济增长速度，这两个差额反映了哪个国家经济增长快。我们把中国的M2增速减掉中国的GDP总数，我们把这个理解为中国的货币超发。把这个跟美国的对比，这两个的比越高，就意味着中国的货币超发越严重，越低，就意味着美国的货币超发越严重。
中国到底是一个新兴经济市场国家还是一个成熟经济体，还是一半一半。其实美国人也在问这个问题，WTO，的争议是什么?
中国说我们是新兴经济体，是一个穷国，有了一些富人。WTO你要求我的东西我大部分都达到了，中国在WTO被起诉的次数只有美国的一半，所以在WTO我做得不比你差，所以两方谈不拢有很大的原因。美国制造业的消失。中国有可能是一个例外。其实美国就是一个例外。美国跟一般的成熟经济体又不一样，它这个成熟的大经济体。中国可能是一个新型的大经济体，有一定成熟的意思，也有一定新兴的意思，
人民币有没有可能在一定程度上取代美元，不是说取代，替代一部分，成为储备货币，这个概率是有的。因为全球的政策正在加速需求、刺激，转向供给侧改革，其中在利率市场化，人民币的国际化，刚性兑付的实际打破，无疑已经成为影响中国外部环境，而中国作为全球进口，的卖家，跟全球石油出口国洽谈是很有机会的。
另外，我要强调“一带一路”，我很喜欢跟朋友争论，没有数据支持的逻辑都是没有用的，我认为投资最重要的要看到没有过去数据支持的未来的逻辑。因为数据分析的东西太多了。
