联系方式：15001380073 上周五，螺纹钢期货价格恐慌性下跌至跌停板，原因主要在于钢厂产量持续攀升，并在去年底冬储期逐步进入产量高位，年后库存累积处于表内历史高位，而需求释放却不及预期。但价格下跌并未带来供需结构的改善，高供给、高库存、弱需求的矛盾仍在，市场下行趋势仍未结束，后期市场需要特别关注进入四月份的需求释放及去库存程度，关注期现大幅下跌中电炉边际产能是否部分阶段性退出市场，电炉成本由于当前废钢价格的下跌持续下移，需动态监控。
微观层面，上周终端需求持续低迷，北方工地开工情况不理想，降库存进度较慢，华东、华南地区的钢材目前压港仍严重。托盘冬储贸易商压力大增，普遍处于亏损补保证金状态，上周五华东等地现货崩溃，单日价格大跌 200元/吨，周末仍未见好转。两会结束后，北方钢厂正式进入复产期，复产影响预计持续到 4 月上旬。需求在两会后释放仍然缓慢，因此在贸易商的风险和宏观风险释放之后，库存压力未解除之前，价格缺乏持续反弹的动能。
高利润驱动产能利用率提升，钢厂产量持续走高。本周找钢网统计的样本钢厂螺纹钢周产量291.6万吨，环比上周增加2.4%。去年，钢厂通过添加废钢和设备改造提高产能利用率，12月份非限产区钢厂产量大幅增长，这也导致了春节累计库存超预期。本轮下跌初期，原料超跌，钢厂利润不降反升，直至上周的盘面钢厂利润才下行至700元/吨附近，长流程钢厂目前看不到大规模的减产检修计划，且电炉成本跟随废钢下移，大规模的停产当前难以看到。热卷因钢厂产能相对稳定，产量变化不大，后期需关注新增轧线和置换产能的投产对市场影响。
库存高位、需求同比较低，钢材市场品类分化明显，工业材基本面强于建材。据上周找钢网库存统计数据显示，建材全国统计仓库库存量873.3万吨，环比前一周减少25.9万吨，下降2.9%；热卷全国统计仓库库存量242.1万吨，环比前一周减少16.5万吨，下降6.4%。其中，建材库存属于压力高位，边疏边堵忙消化，华东、华南船只压港依然严重。以杭州为例，上周监测时有205条共计装有16.4万吨建材的船只待卸。热卷需求需求相对好于建材，降库速度较快，但建材船只压港也限制了热卷资源的入库，致使实际降库幅度或比数据显示要低。
受制于宏观风险影响，整体黑色下游需求被压制，需求持续性较差，建材成交已基本恢复至去年农历同期水平，但由于年后需求释放缓慢，一季度总体需求量仍比去年同期偏弱。据找钢指数成交数据显示，2018年春年后截止到3月21日，建材成交量比2017年同期下降17%。工业材中厚板受供应收缩、终端需求较好影响，现货资源维持偏紧，成交需求优于其他钢材。
综上所述，供给表内的相对高位压力被迟来的需求放大，黑色系矛盾激化，但价格下跌过程中，钢厂利润收缩较慢，成本支撑逻辑不存在，反弹情绪的释放或许是更多人上车的机会，钢市中期下跌趋势难言反转。未来市场应关注利润继续收缩后的钢厂检修、减产以及电炉边际产能变化，关注旺季需求带来的去库存速度，尤其要警惕宏观风险下的旺季不旺。(王志成)
