国信证券点评中公教育，依然维持买入评级

　　国信证券(10.720,0.26,2.49%)发布研究报告称，中公教育招录扰动影响短期业绩，关注各赛道复苏及拓展。给予21-23年EPS至0.48/0.65/0.84元48，PE53/39/30x。中公教育依然维持着中线“买入”的评级。

　　资金面上，中公教育近5日主力资金净流出195.79万元，主力资金总体呈现净流出状态。从融资融券数据来看，最近一个交易日数据显示，中公教育融资余额2.76亿元，融券余额46.16万股，融资买入额1401.64万元，融资净买入295.67万元。

　　2020年是波澜起伏的一年，新冠疫情突然来袭对全年业务产生严重扰动和不利影响，经过艰苦卓绝的努力，中公教育保持了稳健发展，继续保持了市场领先优势及扩张潜力。过去三年，中公教育虽然面临机构改革和疫情扰动，依然实现了业绩和经营规模的稳健增长，系统性地提升了学员综合服务水平，让中公教育继续保持行业领先优势。

　　中公教育报告中提到，尽管经历疫情，中公教育业绩依然保持稳健快速的增长，营业收入及利润稳健快速增长的主要原因为培训学员人次持续增加，使得中公教育市场领先地位及规模优势不断强化，研发能力与管理效率进一步提升，产品与服务的科技化、互联网化进一步深化，管理效率进一步提升，使中公教育品牌和平台的综合优势更加显现。

　　职业能力高低决定了劳动生产力的高低，是中国能否成功跨越“中等收入陷阱”的关键。中公教育的垂直一体化快速响应能力是持续高增长的架构和效率支撑，垂直一体化架构既能实现经营的超高效率，也能有效兼容高增长和品类快速扩张带来管理冲击。

　　其中，在研发投入方面，中公教育研发投入金额达到10.51亿元，同比增长50.54％，主要用于课程体系基础研发和数字化经营基础设施研发两部分。

　　此外，中公教育数字化经营成果显著，线上线下融合业务增长，线上培训业务实现营收29亿元，比去年同期增长180.56%。中公教育线上培训营收在整体营收的占比也大幅提升，从去年同期的11.29%上升到25.94%。中公教育线上培训人次也接近300万，增长超过六成。中公教育目前已建立覆盖300个地级市的1,600多个经营网点，并不断加速扩张。由此，越能较大范围、较大程度上靠近就业需求的职业教育机构，越有机会转动多品类增长飞轮，获得统领职业教育全局的优势地位。