百年人寿旗下网金宝：减持新规下定增难做，定增基金遭遇艰难时期

　　5月27日，中国证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》(以下简称减持新规)，上海交易所、深圳交易所也第一时间出台了完善减持制度的规则。据网金宝了解，这是继年初的再融资新规后，定增市场的“游戏规则”再次发生了意义深远的变化。此次突袭直接重创定增市场，使存续的定增基金措手不及。减持新规对市场的影响主要有以下三个方面：

　　一是由于通过定增获得股权的股东，在锁定期满后12个月内只能集中竞价方式减50%，还要受90日内减持总数不超过股份总数1%的限制。Wind数据显示，目前公募已成立的定增主题基金共有46只，其中有明确存续期的为33只。而在2016年高峰期扎堆成立的定增基金中，绝大部分的封闭期都是1.5年。如果按照1年锁定期+1年减持50%+0.5年减仓和减持剩下50%来计算，那么保守估计未来定增基金的封闭期至少在2.5年左右。这些基金“基本不可能按时全身而退”。

　　二是此前定增股东解禁后可以直接在二级市场上卖出，现在被纳入了减持新规的监管对象，流动性降低。据新规，集中竞价交易方面、大宗交易方面、协议转让方面三种方式的减持都收到了不同程度的限制。可见，基金的卖出受限制，买入时自然就会三思而行，流动性肯定会受很大影响。

　　三是根据减持新规，过去用定增方式取得的股份，在二级市场减持股份每三个月只能减持1%，一年最大减持4%。定增基金想退出难上加，此后不像以前那样可以清仓式减持了，定增方式会受到严重影响。很多公司可能面临无法再定增的情况，一些靠定增融资玩资本圈钱游戏的公司也面临着断粮的风险。

　　网金宝专业分析师认为，减持新规对长周期股权基金影响不大，从过往实践经验来看，私募股权基金投资回报的核心来源是被投企业的高成长性，而非一二级市场的估值差。证监会对长期价值投资是持鼓励态度，从这个角度而言，减持新规对于真正的着眼于价值投资的机构，可能更多是正面的影响，有利于投资机构核心价值观的回归。