宁波银行票据业务部门开春再发力，业绩稳中有升

　一、事件概述

　　宁波银行1月13日发布2016年业绩快报，2016年归母净利润78.1亿元，同比增长19.35%;营业收入234.01亿元，同比增长19.91%;基本每股收益1.95元。

　　二、分析与判断

　　业绩稳中有升，战略投入推升成本

　　2016年归母净利润增速19.35%，全年营业收入同比增速19.91%，符合预期。受战略投入影响，成本收入比提高。2016年宁波银行推行大零售战略，资源投入与业务规模有所扩大，前三季度管理费用增速37.2%。测算全年同比增长约25%，成本收入比较年初提高1.7个百分点。

　　贷款与投资类共同推动资产扩张

　　2016年末资产规模同比增长23.4%，三季度资产规模环比仅增0.5%，四季度则环比增长5.5%，资产扩张加速。四季度贷款规模环比增长3.3%、预计贷款与投资类资产共同推动四季度资产扩张。负债端主要依靠存款发力，年末存款同比增长43%，预计占比达65%。

　　资产质量较好，拨备充实

　　宁波银行资产质量较好，预计依旧保持同业前列。2016年末不良贷款率0.91%与前三季度保持统一水平，同比2015年末下降1BP。体现长三角区域风险正逐渐缓释。2016年末拨备覆盖率351.42%，较年初上升42.8个百分点，拨备充实。

　　三、盈利预测与投资建议

　　宁波银行资产质量与业绩增长均处于上市银行前列，给予强烈推荐评级。我们预测17-18年BVPS分别为13.47/15.81元，对应PB分别为1.3/1.1。

　　四、风险提示：经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。